Μετοχικός Ακτιβισμός
Άρθρα, ανακοινώσεις και παρεμβάσεις του ΣΕΔ
Λίγα λόγια για εμένα
Σύνδεσμος Επενδυτών & Διαδικτύου-ΣΕΔ (www.sed.gr) Μη κερδοσκοπικός οργανισμός, Ένωση Μετόχων και Επενδυτών του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
(διαβάστε περισσότερα)
Μουσικές Περιπλανήσεις από το forum του ΣΕΔ
·Έτος Σοπέν (Chopin): 200 χρόνια από τη γέννηση του Φρεντερίκ Σοπέν
·Νίκος Γούναρης:O τραγουδιστής με τη βελούδινη φωνή
·HAIR:Το musical των hippies
·Beach Boys:Ένα υπέροχο φωνητικό συγκρότημα
·ADAMO:Ο θρύλος της Γαλλικής μουσικής σκηνής
·Edith Piaf:Το σπουργιτάκι
·Παύλος Σιδηρόπουλος:Ο πρίγκιπας του ροκ
·Αφοί Κατσιμίχα:Οι Έλληνες "Simon & Garfungel"
·The Mamas and The Papas
·Μαρίκα Νίνου, Η "Ντίβα" του Ρεμπέτικου
·LUCIANO PAVAROTTI 1935-2007
·Rolling Stones, Οι "γερόλυκοι του Rock"
·Μάρκος Βαμβακάρης, Ο "πατριάρχης" του ρεμπέτικου
·John Lennon, Strawberry fields for ever
·Hard Rock, Deep Purple-Led Zeppelin
·ΜΠΕΤΟΒΕΝ, Ο πιο πονεμένος άνθρωπος ή μισάνθρωπος ;
·Γιώργος Μητσάκης, Όπου Γιώργος και μάλαμα.
·Rock and Roll, Halley-Richard-Berry
·Dave Brubeck, Ο Θρύλος της Τζαζ
·Βασίλης Τσιτσάνης, Η ιστορία του λαϊκού τραγουδιού
·James Brown, O "νονός της σόουλ"
·Μπαχ, Ιωάννης Σεβαστιανός Μπαχ (1685-1750)
·Στέλιος..., Η μια και μοναδική φωνή στον...κόσμο
·Simon & Garfunkel, Sounds of Silence
·Μαρία Κάλλας, H ντίβα που δόξασε την Ελλάδα
·Έλβις Πρίσλεϊ, Ο "βασιλιάς" του Rock
·Σαββόπουλος, Ας κρατήσουν οι χοροί
·The Wall, Pink Floyd
·Oscar Peterson, Ο πιανίστας της Τζαζ
·Μότσαρτ, Amandeus:Το φαινόμενο
·Απλά...Στράτος, Ένας και...μοναδικός
·BEATLES, Από την Ιστορία στον Θρύλο
Σύνδεσμοι


Ανάλυση από ΕΚΤΑ-ΠΗΓΑΣΟΣ
687 αναγνώστες
Παρασκευή, 24 Ιουλίου 2009
21:50

Ανάλυση από την ΕΚΤΑ:

Όταν οι οικονομικοί κανόνες "λυγίζουν"

Η χρηματιστηριακή άνοδος συνεπάγεται κεφάλαια και αυτά, μέχρι πριν μερικούς μήνες, έμοιαζαν να είναι είδος προς εξαφάνιση. Στα τέλη του 2008, όμως, είχαμε δηοσιεύσει πρόβλεψη του 3FVIP.com πως τα κεφάλαια που θα οδηγούσαν σε παύση την πτώση ρεκόρ των μετοχών, θα προέρχονταν από 2 βασικές πηγές: το πετρέλαιο και τα ομόλογα. Υποστηρίξαμε, τότε, πως το έξυπνο χρήμα θα ευνοούσε την άνοδο του πετρελαίου, πιέζοντας το δολάριο χαμηλότερα, με αντάλλαγμα την εξασφάλιση αραβικών κεφαλαίων για μερικές από τις μεγαλύτερες διεθνείς τράπεζες. Τα κεφάλαια αυτά θα στήριζαν τόσο τις ίδιες τις τράπεζες ,σε μία φάση που είχαν στεγνώσει από ρευστότητα, όσο και τις μετοχές τους, ξεκινώντας μία συνολική ανοδική τάση.

Μία από αυτές τις συμφωνίες μεταξύ έξυπνου χρήματος και Αράβων, βγήκε στη δημοσιότητα πολλούς μήνες αργότερα και αφορούσε στην Barclays του Λονδίνου. Πολύ πριν από αυτήν, όμως, λάβαμε μία άλλη επιβεβαίωση της πρόβλεψης μας, η οποία ήρθε από την ίδια τη σχέση πετρελαίου και μετοχών.

Σύμφωνα με το δείκτη συσχέτισης, ο οποίος μετρά το βαθμό στον οποίο 2 τίτλοι κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση, στο διάστημα των τελευταίων 6 μηνών, πετρέλαιο και μετοχές κινούνται χέρι με χέρι, με το μαύρο χρυσό να αποτελεί τον οδηγό. Ο βαθμός θετικής συσχέτισης φτάνει το 80% και αυτό το έχουμε βιώσει στην πράξη επανειλημμένα.

Και μπορεί να επιβεβαιώθηκε πως το πετρέλαιο είναι θετικά συσχετισμένο με τις μετοχές και συνδεδεμένο με την τρέχουσα άνοδο αλλά υπάρχουν στοιχεία που να επιβεβαιώνουν πως στις μετοχές έχουν εισρεύσει κεφάλαια και από την αγορά ομολόγων;. Η απάντηση είναι θετική καθώς η συσχέτιση μετοχών και ομολόγων στο τελευταίο 6άμηνο φτάνει στο -80%. Δηλαδή, όταν ομόλογα πέφτουν οι μετοχές ανεβαίνουν και στο τελευταίο 6άμηνο τα ομόλογα έχουν καταρρεύσει (αναφερόμαστε πάντα στα μακροπρόθεσμα ομόλογα).

Μένει να ελεγχθεί μία τελευταία σχέση, προκειμένου να επιβεβαιωθεί στατιστικά ο ισχυρισμός που κάναμε στα τέλη του 2008 και αυτή έχει να κάνει με το δολάριο και την επιρροή του στο πετρέλαιο. Πολλοί είναι αυτοί που πιστεύουν πως τα δύο τους κινούνται, πάντα, αντίθετα αλλά αυτό δεν ισχύει. Για παράδειγμα, από το 2001 μέχρι το 2003 ο βαθμός συσχέτισης δολαρίου και πετρελαίου άγγιξε μέχρι και το +100%, δηλαδή την απόλυτα παράλληλη και όχι αντίθετη κίνηση.

Για να ισχύει ο συλλογισμός, λοιπόν, θα πρέπει στο τελευταίο εξάμηνο το δολάριο να έχει έντονη αρνητική συσχέτιση με το πετρέλαιο και αυτό, ακριβώς, είναι που συμβαίνει και μάλιστα σε βαθμό 90%. Έτσι, ο έλεγχος του δολαρίου, σε συνδυασμό με τις κατάλληλες συμφωνίες, οδήγησαν σε άνοδο του πετρελαίου, σε πτώση των ομολόγων και στη μεταφορά κεφαλαίων στην αγορά μετοχών, τόσο από τις αραβικές χώρες όσο και από τις επενδυτικές εταιρίες που αποχώρησαν από την αγορά ομολόγων. Το αποτέλεσμα των παραπάνω που σε αποκλειστικότητα διαβάσατε στο 3FVIP.com, φάνηκαν καθαρά στα χρηματιστηριακά ταμπλό.

Η οικονομική θεωρία διδάσκει πως η άνοδος της τιμής του πετρελαίου είναι αρνητική εξέλιξη για την οικονομία και μπορεί να καθυστερήσει την ανάπτυξη η, εν προκειμένω, την ανάρρωση από την ύφεση. Αυτό, ίσως, να ίσχυε αν αναφερόμασταν μόνο στην "πραγματική" οικονομία, γιατί στη χρηματιστηριακή τα πράγματα είναι πολύ διαφορετικά. Κατά τη διάρκεια της τρέχουσας δεκαετίας υπήρξαν δύο "επίσημες" οικονομικές υφέσεις και αυτές συνοδεύτηκαν από πτώση και όχι άνοδο στην τιμή του πετρελαίου. Αντίθετα, υπήρξαν δύο περίοδοι αρχής ανάρρωσης από τις υφέσεις αυτές (αυτό κάνοντας την υπόθεση ότι βιώνουμε τη 2η αρχή τώρα) και συνοδεύτηκαν αμφότερες από άνοδο της τιμής του πετρελαίου. Η πρώτη έλαβε χώρα στα τέλη του 2002 με και συνεχίστηκε στο 2003 και η δεύτερη άρχισε στα τέλη του 2008 και συνεχίζεται.

Η οικονομική θεωρία διδάσκει και πως η άνοδος της τιμής του πετρελαίου είναι ζημιογόνα για τις αυτοκινητοβιομηχανίες. Και όμως, στη χρηματιστηριακή οικονομία οι κανόνες μοιάζουν με αυτούς που ίσχυαν του παράλληλου στον πραγματικό κόσμου στην κινηματογραφική επιτυχία "Matrix" όπου οι άνθρωποι μπορούσαν να πετάξουν και να κινηθούν πιο γρήγορα από τις σφαίρες. Έτσι, όσο η τιμή του πετρελαίου κατέρρεε σε πολυετή χαμηλά επίπεδα οι μετοχές των αμερικανικών αυτοκινητοβιομηχανιών βούλιαζαν αλλά όταν το πετρέλαιο "πέταξε" καταγράφοντας άνοδο 100% σε λίγους μήνες, απογειώθηκαν και αυτές μαζί του. Πράγματι, ο δείκτης θετικής συσχέτισης πετρελαίου και αμερικανικού κλάδου αυτοκινητοβιομηχανίας "χτύπησε" το +84%, φανερώνοντας μία τεράστια θετική συσχέτιση μεταξύ των δύο.

Και αν κάποιος νιώθει πως μπερδεύεται με όλα αυτά τα τεχνικά στοιχεία αρκεί να κοιτάξει το διάγραμμα της FORD σε αντιπαράθεση με το δείκτη πετρελαίου για να διαπιστώσει ότι κινούνται παράλληλα σε τέτοιο βαθμό, που αν δεν υπήρχαν οι άξονες τιμών θα ήταν δύσκολο να ξεχωρίσουμε ποιο είναι ποιο.

Μετά από όλα τα παραπάνω φαίνεται πως οι εκάστοτε βασικές χρηματιστηριακές τάσεις δεν αποτελούν τυχαία γεγονότα αλλά ούτε και είναι αποτέλεσμα της ελεύθερης βούλησης της "αγοράς". Όπως σε κάθε άλλη αγορά, έτσι και στη χρηματιστηριακή διακυβεύονται και εξυπηρετούνται συμφέροντα και νόμος είναι το δίκαιο του ισχυρότερου. Και καθώς στο χρηματιστήριο νόμος = τάση, η τάση, πάντα, εξυπηρετεί το συμφέρον του ισχυρότερου παίκτη. Το ερώτημα για το μέσο επενδυτή είναι αν "έχει το στομάχι" να αντέξει την ωμή χρηματιστηριακή πραγματικότητα και αφού συμβιβαστεί να προσπαθήσει να την εκμεταλλευτεί προς όφελός του. Όπως έλεγε και ο Μορφέας στο "Matrix" η επιλογή καταλήγει να είναι ανάμεσα στο μπλε και το κόκκινο χάπι.


Ελληνική Κοινότητα Τεχνικής Ανάλυσης
www.sed.gr/cgi-bin/ikonboard/ikonboard.cgi

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

Ανάλυση από ΠΗΓΑΣΟΣ ΑΧΕΠΕΥ:

Επενδυτικός καύσωνας

Με κέρδη 4,52% έκλεισε την εβδομάδα ο Γενικός Δείκτης ο οποίος διαμορφώθηκε την
Παρασκευή στις 2.331,32 μονάδες αυξάνοντας την συνολική απόδοση από την αρχή του
έτους στο 30,50%. Παράλληλα οι μέσες ημερήσιες συναλλαγές μειώθηκαν κατά 20,67% και
διαμορφώθηκαν στα 146 εκ. ευρώ ενώ παρατηρήθηκαν εισροές 7,32 εκ. ευρώ αυξάνοντας
τις συνολικές εισροές στα 99,79 εκ. ευρώ από την αρχή του έτους.
Τα αποτελέσματα των εταιριών στην Αμερική και κυρίως τα νέα από την αγορά κατοικίας
έβαλαν φωτιά στις αγορές. Είναι η πρώτη πραγματικά καλή είδηση που έρχεται από την
οικονομία καθώς η κρίση του 2008 ξεκίνησε από τα στεγαστικά δάνεια και εκτιμάται ότι μια
ισορροπία στις τιμές των σπιτιών θα ξεπαγώσει τις συναλλαγές βοηθώντας την αγορά να
λειτουργεί και πάλι αποτελεσματικά. Όλα αυτά μεταφράζονται σε θετική ψυχολογία και σε
εισροές σε κυκλικές μετοχές, ιδιαίτερα αυτές που χτυπήθηκαν περισσότερο από την
συρρίκνωση της ζήτησης όπως οι τράπεζες και ο κατασκευαστικός κλάδος. Όσοι βρέθηκαν
τοποθετημένοι κατέγραψαν κάποιες γρήγορες και σημαντικές αποδόσεις, όσοι βρέθηκαν
μερικώς τοποθετημένοι ζορίστηκαν αφού δεν «πληρώθηκάν» το κόστος ευκαιρίας της
διαθέσιμης ρευστότητας και όσοι βρέθηκαν κόντρα στην αγορά ζορίστηκαν πολύ αφού η
γρήγορη άνοδος τους έφερε αντιμέτωπους με μεγάλες απώλειες. Δεν αποκλείεται δεν ένα
σημαντικό τμήμα της ανόδου να «χρηματοδοτήθηκε» από ανάποδες θέσεις αφού κατά την
διάρκεια της συσσώρευσης που προηγήθηκε ο βαθμός δανεισμού τίτλων είχε φθάσει σε πολύ
υψηλά επίπεδα εξαντλώντας τα αποθέματα πολλών δεικτοβαρών μετοχών της ΕΤΕΣΕΠ. Οι
χαμηλοί συναλλακτικοί όγκοι δεν στάθηκαν εμπόδιο για την συσχέτιση της εγχώριας αγοράς
με την διεθνή τάση περιόρισαν ωστόσο την διάχυση της ανόδου σε μικρό σχετικά αριθμό
μετοχών. Το κυριότερο από όλα την εβδομάδα που τελείωσε την Παρασκευή είναι η αλλαγή
της ψυχολογίας και τα πρώτα θετικά νέα μετά από 20 περίπου μήνες ανασφάλειας και
σκεπτικισμού στο κατά πόσο οι ενδείξεις θα μετουσιωθούν σε δεδομένα. Αν και ο δρόμος
προς την ανάκαμψη είναι ακόμα μακρύς η ένεση αισιοδοξίας από τις δύο προηγούμενες
εβδομάδες βάζει γερή πλάτη στις αγορές μειώνοντας το περιθώριο υποχώρησης ή διόρθωσης
η οποία όταν συμβεί θα θεωρηθεί περισσότερο σαν ευκαιρία αγορών.
Τεχνικά ο Γενικός Δείκτης επιχειρεί να αποδράσει από την ζώνη που ορίζουν οι δύο κινητοί
μέσοι των 200 ημερών (απλός και εκθετικός) και με ένα σχετικά προσεκτικό βηματισμό ως
τώρα έχει καταφέρει να μην χαλάσει την συστηματική άνοδο από τα πρόσφατα χαμηλά. Το
σενάριο υποχώρησης προς την περιοχή των 2.000 μονάδων αποτελεί παρελθόν και η ολική
ανατροπή της εικόνας του Γενικού Δείκτη βάζει πλέον σαν νέο στόχο νέα υψηλά έτους τα
οποία με τους υπάρχοντες τζίρους θα διασπασθούν σε πιθανότατα δεύτερο χρόνο. Όλοι οι
τεχνικοί δείκτες είναι πλέον αγορασμένοι και οι ταλαντωτές αφήνουν αρκετό περιθώριο
κίνησης ως τις υπερτιμημένες περιοχές τους. Αν και είναι ακόμα νωρίς η κίνηση που
βρίσκεται σε εξέλιξη μπορεί να επεκταθεί πολύ υψηλότερα από τα πρόσφατα υψηλά (2.441)
αφού οι αρμονικές αναλογίες της ανόδου θα μπορούσαν υπό προϋποθέσεις να δουν μια
κίνηση 900 μονάδων από τα χαμηλά των 2.071 μονάδων. Προέχει ωστόσο η διάσπαση του
νέου υψηλού και η διαμόρφωση συναλλαγών σε επαρκή επίπεδα (<250 εκ. ευρω) για την
απορρόφηση της προσφοράς.
Η Ελληνική αγορά αν και είχε υποαπόδοση σε σχέση με τις ξένες αγορές διατήρησε την
θετική εικόνα σε επίπεδο Γενικού Δείκτη σε μια ομολογουμένως δύσκολη εποχή λόγω των
μεγάλων εκροών από τις αυξήσεις κεφαλαίου. Η έναρξη της περιόδου των εγχώριων
αποτελεσμάτων εκτιμούμε ότι θα δώσει νέα δυναμική στην αγορά με αυξημένη πιθανότητα
μια θετικής διαφοροποίησης από την διεθνή τάση. Ως εκ τούτου μετά την έναρξη
διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών της Εθνικής Τράπεζας (31/7) θα αναθεωρούσαμε την
προσέγγιση μας στην αγορά αυξάνοντας το βαθμό έκθεσης σε τίτλους που παραμένουν στο
επίκεντρο λόγω θετικών αποτελεσμάτων αλλά και χαμηλής αποτίμησης.

Μάνος Χατζηδάκης
Υπ. Επενδυτικής Στρατηγικής

ΠΗΓΑΣΟΣ Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
www.sed.gr/cgi-bin/ikonboard/ikonboard.cgi

Τεχνική εικόνα

 

Το σχόλιό σας

Σχετικά με το blog
Εταιρική Διακυβέρνηση, Γενικές Συνελεύσεις, σχολιασμός αποφάσεων διοικήσεων εισηγμένων και εποπτικών αρχών του Χ.Α., Άρθρα οικονομικού περιεχομένου.
Αναζήτηση
Προηγούμενα Άρθρα
Τελευταίες δημοσιεύσεις